Stigningen av tidlige investeringssyndikater og spesielle formålskomponenter som er organisert på plattformer som AngelList, har endret strukturen i det tidlige stadiet som investeres på mange måter. For investorer gir disse syndikatene mange fordeler: Tilbudene gjøres raskere, og finansfolk har tilgang til bredere avtaleflyt og flere investeringsalternativer.
Men det er en mørk side for disse nye investeringskøretøyene. Online syndikater har typisk avtale-av-avdragsrente, en struktur som er verre for begrensede partnere enn fondet som er felles for investeringer i risikokapitalfond.
$config[code] not foundFor å forklare denne ulempen, la meg begynne med å beskrive hvordan båret interesse virker. Venture Capital Funds innhenter penger fra begrensede partnere. De generelle partnerne velger selskaper å finansiere ved hjelp av disse midlene. Til gjengjeld for sine anstrengelser mottar de generelle partnerne bæreinteresser, eller en andel av fortjenesten fra fondet. Bæren er typisk 20 prosent av overskuddet.
I et risikofond er bæreinteressen basert på resultatene i hele fondet. Resultatet av alle fondets investeringer er oppsummert, og den fradragte rentefraksjonen blir brukt på totalbeløpet. Med et nettbasert syndikat, men bære som ledende investor mottar, regnes typisk for hver avtale.
Deal-by-deal bære gir ofte svært forskjellige avkastninger fra fondsnivåbære. For å se forskjellen, bør du vurdere følgende eksempel: En generell partner reiser 10 millioner dollar fra begrensede partnere for å investere i 10 selskaper. Hver oppstart mottar $ 1 millioner. En av de 10 selskapene returnerer $ 10 millioner, mens de andre ni mister all kapital som er investert i dem. Sluttresultatet er at fondet økte 10 millioner dollar og returnerer 10 millioner dollar til investorer. De begrensede partnerne tjener ingen fortjeneste. Fordi de begrensede partnerne ikke har tjent penger, er den bæreinteresse som er betalt til den generelle partneren på fondet null.
Men hvis de samme $ 10 millioner blir økt fra de begrensede partnerne for å investere i de samme 10 selskapene, med samme enkelt selskap som genererer en 10 ganger avkastning i investert kapital og de andre ni mister all sin kapital, avtalen for avtale bære interesse tall er forskjellige. Ni investeringer gir ingen bære fordi de alle taper penger. Den gjenværende investeringen ga et resultat på $ 9 millioner. Med en 20 prosent bære, tar den generelle partneren hjem $ 1,800,000. Mens alle som legger penger i alle de ledende investorens avtaler, ikke vil tjene noe, kommer den personen til å betale en 20 prosent bære. Kort sagt, LP-er betaler mer i berørt interesse med avtale-for-avtale-bære enn med fondsnivåbære.
Videre har de større risiko. Med deal-by-deal bære, vil syndikatledere sannsynligvis søke etter mange flere hjemmekurs og ende opp med flere strikeouts enn det som er tilfelle med hele fondet. Fordi tap ikke har betydning for generelle samarbeidspartnere med avtale-for-avtalt bæreinteresse, tar legen mer risiko under denne strukturen. Det kan ikke være det beste resultatet for begrensede partnere som allerede gjør svært risikable investeringer.
Disse to ulempene med syndikater er ikke en grunn til at engel investorer nødvendigvis unngår dem. Fordelene med syndikater kan oppveie kostnadene. Men investorer i tidlige bedrifter må være oppmerksomme på at syndikater behandler bæreinteresser svært forskjellig fra venturefond, og disse forskjellene har effekter på risikoen de har, og avkastningen de tjener.
Deal Photo via Shutterstock
