Det er vanskeligere å tjene penger på å investere i unge selskaper nå enn ved tusenårsskiftet. Årsaken er forlengelsen av tiden det tar oppstart å gå offentlig eller bli anskaffet.
Siden den første Internett-boomen ble avsluttet i 2001, har lengden på det som det gjennomsnittlige risikokapitalforetaket skal gå ut mer enn doblet, noe som øker fra 3,3 år til 6,8 år, data publisert av National Venture Capital Association, bransjens handel forening, demonstrerer.
$config[code] not foundEffekten av senere venturekapitalutganger
Mens tiden for å avslutte ikke høres ut som noe noen virkelig trenger å bekymre seg for, har det en dyp innvirkning på investeringsresultatene. Tenk på hvordan den interne avkastningsrenten (IRR) - investorernes foretrukne resultatmåte - endres med tidshorisonten. En investering som genererte fem ganger investorens investering i gjennomsnittlig tid for å gå ut i 2001, ga en intern avkastning på knappt 63 prosent. På gjennomsnittlig tidspunkt for å gå ut i 2014, ga samme femfoldige økning en IRR på 26,7 prosent, eller mindre enn halvparten av avkastningen.
Tid til å gå ut er ikke det eneste som påvirker investorenes avkastning. Prisen som de selger når de kjøpes eller blir offentlige og verdsettelsen av selskapene på det tidspunktet investorer legger penger i, er også viktig. Hvis den gjennomsnittlige utgangsprisen hadde steget eller den gjennomsnittlige verdsettelsen av selskapene på investeringstidspunktet hadde falt, ville lengre tid til å avslutte ikke være et slikt problem for investorer. Men ingen av disse tiltakene har beveget seg gunstig for de som setter penger i oppstart. Målt i inflasjonsjusterte vilkår økte prisen som gjennomsnittlig risikovillig kapitalforsikringsselskap har fått ved utgangen, bare en beskjeden 36 prosent mellom 2001 og 2014.
Denne økningen er ikke nok til å kompensere for mer enn dobling av tiden for å gå ut, gitt økningen i den første verdivurderingen av tidlige bedrifter. Jeg regnet ut fra data innsamlet av Silicon Valley advokatfirma Cooley LLP at femkvarts glidende gjennomsnitt av verdsettelsene av reelle A-investeringer økte mer enn 2,5 ganger siden 2004.
Den mer enn dobling av tidspunktet for å avslutte og de første verdivurderingene av investeringer betyr at for investorer å gjøre den typen penger de har gjort på investeringer i oppstart ved tusenårsskiftet, den prisen de selskapene oppnådde da investorene utbetalt ville ha hatt gått opp mye mer enn 36 prosent i inflasjonsjusterte vilkår siden 2001.
Ingen sa at dette er nødvendigvis en dårlig ting. Vi kan være bedre hvis investorer har gjort mindre penger på investeringer i tidligstadier fordi de kan sette pengene sine i investeringer som er bedre for samfunnet.
Videre er situasjonen i 2001 kanskje ikke repeterbar. Kombinasjonen av lave verdsettelser, kort tid å gå ut og høye priser betalt for selskaper ved børsnotering og oppkjøp kan ha rammet et høyt vannmerke som aldri vil bli gjentatt.
Men ingen av dette endrer mekanikken. Investering i oppstart er mindre attraktiv enn det var for 15 år siden, fordi verdsettelsen av selskapene i tidlig stadium har økt mye og hastigheten som utgangene oppnås har redusert mye, men prisen som selskapene har gått ut, har bare gått opp beskjedent.
Avslutt foto via Shutterstock
Kommentar ▼
