Small Business Administration (SBA) annonserte nylig starten på Early Stage Innovation Fund, et program som vil gi 200 millioner dollar per år i egenkapitalfinansiering "Over de neste fem årene" til "Tidlige scener som står overfor vanskelige utfordringer som får tilgang til kapital, spesielt de som ikke har de nødvendige eiendelene eller kontantstrømmen for tradisjonell bankfinansiering."
$config[code] not foundRay Leach of Jump Start Amerika hevdet at det nye fondet vil dramatisk øke mengden kapital tilgjengelig for grunnleggerne av potensielle selskaper. Jeg er uenig. Programmets forventede innvirkning, målt i form av økning i tilgjengelig kapital, selskapsfinansierte eller skapte jobber, vil være svært liten.
Leach sier at det nye programmet vil gi "Inkrementell finansiering som … er … nesten 10% av den totale kapitalen investert av risikovillere i 2010 …. og 28% av all såkalt frø og tidligstadium investert i fjor. " Jeg tror at disse tallene overvurderer den sannsynlige effekten av programmet av tre grunner.
Først, krever SBA Early Stage Innovation Fund en 1: 1-kamp mellom offentlige og private sektorer. Men det er usannsynlig å oppnå en slik kamp. Private investorer søker ofte for tilsvarende midler ved å pantsette penger de ville ha investert i fravær av kampen.Som følge av dette øker samsvarende programmer ofte kun tilgjengelig kapital med mengden av inkremental regjeringens finansiering og ikke av mengden av inkrementell finansiering pluss den private sektoren. (Hvis du tror at Leach har rett og jeg har feil på hvordan private investorer vil oppføre seg, bør du doble tallene jeg viser nedenfor for å anslå effekten av programmet.)
Sekund, Sammenligner Leach det $ 1 milliard Early Stage Innovation Fund til årlige aksjeinvesteringer i høye potensielle ventures. SBA forplikter seg imidlertid til en milliard dollar over en femårsperiode. Derfor må vi sammenligne $ 1 milliard fondet til det kapitalbeløp som investorene har gitt over en tilsvarende tidsperiode for å anslå mengden av inkrementelle penger det nye programmet gir.
Tredje, Vurderer Leach ikke engel investorer når han vurderer størrelsen på markedet for finansiering av høye potensielle ventures. Men engler investerer tilsvarende penger i høyt potensielle selskaper som venturekapitalister, og står for lejonens andel av frø- og oppstartsfondsfinansiering.
Hvis vi inkluderer pengene investert av forretningsengler og sammenligner den nye finansieringen til størrelsen på aksjekapitalmarkedet i samme tidsperiode, ser vi at mengden ekstra egenkapital som tilbys av SBA-programmet er svært liten. Ifølge University of New Hampshire Center for Venture Research (CVR) og National Science Foundation (NSF), satte engel investorer $ 105,4 milliarder inn i unge selskaper fra 2006-2010. National Venture Capital Association (NVCA) rapporterer at venturekapitalister investerte $ 124,1 milliarder i unge selskaper over samme tidsramme. Derfor øker SBA-programmet størrelsen på det høye potensielle venturekapitalmarkedet med 0,4 prosent.
NVCA anslår at $ 6,7 milliarder av risikokapitalen gikk til frø- og oppstartstrinnsvirksomhet de siste fem årene, og CVR beregner at $ 40,3 milliarder engelengenganger ble investert i bedrifter på disse stadiene. Således, selv om alle pengene fra det nye SBA-programmet går til frø- og oppstartsfasen, vil størrelsen på kapitalmarkedet i tidlig stadium for høye potensielle ventures øke med 2,1 prosent.
Early Stage Investment Programmet vil gi finansiering til et svært lite antall bedrifter. Gjennomsnittlig venturekapitalavtale var på 6,7 millioner dollar i fjor, og gjennomsnittlig frø- eller oppstartsfase-venturekapitalavtale i 2009 (det siste året for hvilket data foreligger) var 5,2 millioner dollar, ifølge NVCA-tallene. Ved denne investeringsstørrelsen vil det nye SBA-programmet legge til 30 venturekapital avtaler eller 39 seed eller start-up fase venturekapital avtaler per år over hele landet. Og det er hvis vi antar at de nye midlene ikke øker størrelsen på gjennomsnittlig avtale. Tallene er litt bedre hvis vi ser på engel-avtaler. Gitt den gjennomsnittlige engelhandelsstørrelsen på $ 337 000 rapportert av CVR og NSF, vil vi få ytterligere 593 nye engelhandler per år fra det nye programmet.
For å gi deg en følelse av størrelsen på økningen vi snakker om, USA har 366 storbystatistikkområder (MSA) - steder som Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona og Orlando-Kissimmee-Sanford, Florida. Hvis alle SBA-pengene gikk inn i angel-avtaler, ville det nye SBA-programmet legge til finansiering for litt mer enn tre engler-støttede selskaper hvert 2. år i gjennomsnittlig storbyområde.
De direkte jobbsøkingseffektene her vil også være svært små. Analyse av NSF og CVR indikerer at hver ekstra $ 130,000 investert av forretningsengler fører til en jobb hos et englens støttet selskap. Det betyr at det nye SBA-programmet skal skape 1.538 arbeidsplasser per år - eller om lag 4,2 jobber per år i gjennomsnittlig MSA. Husk at dette er antall nye jobber som ville bli generert i en økonomi som Census Bureau estimerte skapt mer enn 14 millioner nye arbeidsplasser mellom mars 2008 og mars 2009, da økonomien var i en dyp resesjon.
Mens jeg er glad for at folk snakker om de nye SBA-programmene, tror jeg diskusjonen må være mer kritisk. Snarere enn bare cheerleading administrasjon innsats, bør vi nøye undersøke forventet effekt av programmene blir introdusert.
3 kommentarer ▼
