Data fra advokatfirmaet Cooley LLP indikerer at verdsettelsen av selskapene i tidlig fase kom ned fra stratosfæren i fjerde kvartal i fjor, og gikk ned fra $ 19 millioner til $ 16 millioner. Det er gode nyheter for investorer.
Verdsettelsene hadde nådd slike høyder at investorer ble trukket tilbake, ikke i stand til å generere tilstrekkelig avkastning for å rettferdiggjøre risikoen for investeringer i tidlig fase.
$config[code] not foundVerdsettelsene til tidlig iscenesatte selskaper hadde hoppet dramatisk de siste årene. Det typiske frøstadiet ble verdsatt til 4 millioner dollar i tredje kvartal i fjor, opp fra 2,5 millioner dollar to år tidligere, forklarer Halo-rapporten (PDF). På samme måte økte den mediane A-verdivurderingen fra $ 8,3 millioner i september 2013 til 19 millioner dollar i tredje kvartal 2015, viser data fra advokatfirmaet Cooley LLP.
Det er et problem for økonomien i et tidlig stadium å investere. Gitt risikoen for investeringer i unge selskaper, mange investorer skjønner at bare en-i-ti av sine porteføljeselskaper vil lykkes. Så ser de etter oppstart som kan generere en 30-timers avkastning på rundt seks år.
Hvis en investeringsportefølje består av en enkelt 30-folders avkastning, og tegner seg for ti prosent av verdien, tjener investor tre ganger pengene sine over seks år, eller en intern avkastning på omtrent 20 prosent.
Nå tenk på hva som skjer hvis selskapene som ble verdsatt til 2,5 millioner dollar, nå blir verdsatt til 4 millioner dollar. Utgangen som brukes til å generere en 30 X-retur gir nå bare en retur på 18,75 X. Fordi bare en-i-ti investeringer vil skille seg ut og gi en avkastning, genererer 1,875 flere bare en 11 prosent intern avkastning.
Stigende verdsettelser reduserer også avkastningen ved å redusere oddsen som en utgang vil skje. Høyere verdsettelse øker forventningene til selskapets resultater. Som følge av dette, færre personer overstiger linjen, reduserer oddsen for neste runde med finansiering og sjansene for en vellykket avslutning.
Dessuten avtar oddsen for en vellykket avgang fordi investorer og gründere trenger å holde ut for en høyere salgspris for å generere 30-folders avkastning på den nye verdsettelsen. Så nå, i stedet for å selge virksomheten for $ 75 millioner, holder investorene ut for $ 120 millioner.
Fordi oddsene som selskapene kjøpes, går ned med prisen som kjøpere må betale, øker målprisen sjansene for en positiv utgang. Vi har ikke nok data til å vite hvor mye du reduserer sannsynligheten for en utgang ved å holde ut for en høyere pris. Men la oss si at økning av salgsprismålet fra $ 75 millioner til $ 120 millioner reduserer en forhåndsantensannsynlighet for en stor seier i porteføljen, for eksempel en-i-ti til en-tolv. Nå genererer den 30-folders avkastningen på toppselskapet en 2,50 avkastning for porteføljen, eller en 16,5 prosent IRR.
På lang sikt er beskjedne økninger i verdsettelsen ikke et stort problem. Men når verdsettelser stiger raskt på kort sikt, som det har skjedd de siste årene, finner engler det vanskeligere å tjene penger på å støtte bedrifter i tidlig fase. Og det fører generelt til at de reduserer sin investeringsaktivitet.
Tidlig vekstfoto via Shutterstock
Kommentar ▼
