Hver eneste gang kommer en av vennene mine sammen og spør meg et veldig interessant spørsmål, og i stedet for å gjøre arbeidet jeg burde gjøre, bruker jeg timer på å prøve å svare på det.
$config[code] not foundI forrige uke spurte Frank Peters av Tech Coast Angels (og Frank Peters Show) meg et av disse spørsmålene. Han skrev at mange sier at det nå var en god tid å investere i high growth oppstartsselskaper fordi avkastningen er høyest for investeringer i ned økonomier. Han ønsket å vite om jeg hadde statistikk som kunne informere dette spørsmålet.
Det finnes ikke noen offentlig tilgjengelige data som direkte svarer på dette spørsmålet, men jeg kunne sette sammen noen tall som gir et grovt estimat. Jeg så på data fra National Venture Capital Association (NVCA) på dollarverdien av venturekapitalutganger gjennom børsnotering og oppkjøp fra 1985 til 2008. Jeg matchet disse tallene med venturekapitalutbetalinger fra fire til syv år tidligere. Min logikk var at dette er tidsperiode hvor VCs har en tendens til å holde sine investeringer. Så i gjennomsnitt representerer verdien av utganger i et gitt år avkastningen på verdien av utbetalingene fire til syv år tidligere.
(Dette er en grov tilnærming fordi jeg ideelt sett ville ha sett på den faktiske avkastningen for investeringer gjort for hvert kohortår. Imidlertid var disse dataene ikke tilgjengelige.)
Jeg har beregnet flere av verdien av utgangene til utbetalingene i fire, fem, seks og syv år tidligere. Jeg fokuserte på det gjennomsnittlige flertallet i løpet av de fire til syv årene og de femårige flere for å gjøre analysen enkel.
Mitt siste skritt var å få dataene om årlig reell BNP-vekst for hvert av utbetalingsårene fra Bureau of Economic Analysis og korrelere den reelle BNP-veksten til utgangsmultiparten på utbetalinger som ble gjort i det året. Jeg kalkulerte en rangkorrelasjon fordi multiplene er ekstreme i 1999 og 2000. Spearman-rangeringen mellom multipel- og BNP-veksten var -0,49 for gjennomsnittet på fire til syv år og -0,45 for femårs gjennomsnittet. (Begge var statistisk signifikante tall ved p <0,05 nivået.)
Med forbehold om at denne analysen er svært urolig og som ikke har data om risikokapitalinvesteringer i år i mange år hvor økonomien var så ille som den er nå, Dataene tyder på at risikovillig kapitalinvesteringer i dårlige økonomiske tider utfører bedre enn de som er gjort i gode perioder.
Jeg har ikke noe bevis for hvorfor dette investeringsmønsteret eksisterer. Det kan bare være at økonomien er syklisk og risikovillig kapitalinvesteringer i dårlige år har en tendens til å nå utgangstrinnet når økonomien går bra. Eller det kan skyldes lavere verdsettelser av selskaper som er gjort i verre økonomiske tider.
I alle fall viser det faktum at VC-investeringer gjort i en dårlig økonomi vise seg å være gode investeringer, foreslår verdien av ordtaket " vær grådig når andre er redd.”
* * * * *
Om forfatteren: Scott Shane er A. Malachi Mixon III, professor i entreprenørstudier ved Case Western Reserve University. Han er forfatteren av ni bøker, inkludert Fool's Gold: Sannheten bak Angel Investing in America; Illusjoner av entreprenørskap: De kostbare myter som entreprenører, investorer og policymakere lever av; Finne fruktbar jord: Identifisere ekstraordinære muligheter for nye ventures; Teknologistrategi for ledere og entreprenører; og fra iskrem til internett: bruk av franchising for å drive veksten og fortjenesten til din bedrift.
6 kommentarer ▼
